DAX-futuuri on johdannaissopimus, joka perustuu Saksan DAX-osakeindeksiin. Tämä artikkeli selittää, mikä DAX-futuuri on, miten se toimii, mistä sen arvo muodostuu ja mitä sijoittajan on hyvä tietää sen riskeistä ja verotuksesta Suomessa.
Teksti on yleistä tietoa aiheesta. Se ei ole sijoitussuositus, kehotus käydä kauppaa futuureilla eikä ohje kaupankäyntiin. Futuurit ovat vivutettuja tuotteita, joihin liittyy suuri riski pääoman menettämisestä.
Mikä on futuuri?
Futuuri eli termiini on johdannaissopimus, jossa kaksi osapuolta sopivat käyvänsä kauppaa jostakin kohde-etuudesta tiettynä tulevaisuuden ajankohtana ennalta sovittuun hintaan.
Johdannainen tarkoittaa arvopaperia, jonka arvo johdetaan jostakin toisesta kohteesta — tässä tapauksessa DAX-indeksistä. Futuurin ostaja ei siis omista indeksin osakkeita, vaan sopimuksen, jonka arvo seuraa indeksin liikkeitä.
Futuurit ovat standardoituja: niiden sopimuskoko, kohde-etuus ja erääntymispäivät on määritelty kiinteästi, ja niillä käydään kauppaa säännellyssä pörssissä. Tämä erottaa ne räätälöidyistä termiinisopimuksista.
Mikä on DAX-indeksi?
DAX (Deutscher Aktienindex) on Saksan tärkein osakeindeksi. Se seuraa Frankfurtin pörssin 40:tä suurinta ja vaihdetuinta yhtiötä, joihin kuuluu esimerkiksi SAP, Siemens ja Allianz.
Indeksi laajeni vuonna 2021: aiemmin siihen kuului 30 yhtiötä (DAX 30), mutta yhtiöiden määrä nostettiin 40:een (DAX 40). Uudistus tehtiin osittain Wirecard-skandaalin jälkimainingeissa, ja sen tavoitteena oli parantaa indeksin hajautusta ja kuvata Saksan taloutta kattavammin.
Yksi tärkeä yksityiskohta: DAX on tuottoindeksi (performance index). Se tarkoittaa, että yhtiöiden maksamat osingot lasketaan mukaan indeksin arvoon ikään kuin ne sijoitettaisiin takaisin. Monet muut tunnetut indeksit ovat hintaindeksejä, joissa osinkoja ei huomioida samalla tavalla. Tällä on merkitystä myös futuurin hinnoittelussa.
Miten DAX-futuurin arvo muodostuu?
DAX-futuurin hinta seuraa tiiviisti DAX-indeksin arvoa, mutta ne eivät ole aivan identtiset. Niiden välistä eroa kutsutaan basikseksi. Ero johtuu pääasiassa korkotasosta ja siitä, miten osingot huomioidaan sopimuksen erääntymiseen asti.
Futuurin arvo lasketaan kertomalla indeksin pisteluku sopimuksen kertoimella. Vakiomuotoisessa DAX-futuurissa (tuotetunnus FDAX) kerroin on 25 euroa per piste. Jos DAX on esimerkiksi 18 000 pisteessä, yhden vakiosopimuksen laskennallinen (nimellis)arvo on 25 € × 18 000 = 450 000 euroa.
Koska vakiosopimuksen arvo on suuri, Eurex on tuonut markkinoille pienempiä sopimuksia:
- Mini-DAX (FDXM), kerroin 5 euroa per piste (käyttöön vuonna 2015).
- Micro-DAX (FDXS), kerroin 1 euro per piste (käyttöön vuonna 2021).
Pienemmät sopimukset madaltavat kynnystä ja mahdollistavat tarkemman position mitoituksen, mutta niissä pätevät samat vipuvaikutuksen periaatteet kuin vakiosopimuksessa.
Vipuvaikutus ja marginaali
Futuurikaupan keskeinen piirre on vipuvaikutus, joka syntyy marginaalikaupankäynnistä.
Sijoittajan ei tarvitse maksaa sopimuksen koko nimellisarvoa, vaan asettaa vakuudeksi vain osa siitä. Tätä vakuutta kutsutaan marginaaliksi, ja se on tyypillisesti muutaman prosentin luokkaa sopimuksen arvosta.
Vipuvaikutus tarkoittaa, että sekä voitot että tappiot lasketaan sopimuksen koko nimellisarvon perusteella, ei asetetun vakuuden perusteella. Tämä suurentaa tuotto-odotusta suhteessa sijoitettuun pääomaan, mutta suurentaa myös riskiä vastaavasti. Jos markkina liikkuu positiota vastaan, tappiot voivat ylittää alun perin asetetun vakuuden.
Marginaaliin liittyy kolme käsitettä:
Alkumarginaali (initial margin) on vakuus, joka vaaditaan position avaamiseen.
Ylläpitomarginaali (maintenance margin) on vähimmäistaso, joka tilillä on oltava position pitämiseksi auki.
Muutosmarginaali (variation margin) tarkoittaa päivittäistä tilitystä, jossa voitot ja tappiot kirjataan tilille reaaliaikaisesti.
Jos tilin vakuus laskee ylläpitomarginaalin alle, sijoittaja saa marginaalivaatimuksen (margin call): hänen on lisättävä vakuutta tai positio voidaan sulkea.
Missä ja milloin DAX-futuureilla käydään kauppaa?
DAX-futuureilla käydään kauppaa Eurex-pörssissä, joka on Frankfurtissa toimiva Euroopan johtava johdannaispörssi.
Kaupankäyntiajat ovat laajat, mikä mahdollistaa reagoinnin myös Yhdysvaltain ja Aasian markkinoiden liikkeisiin. Likviditeetti eli kaupankäynnin vilkkaus on kuitenkin suurimmillaan Saksan pörssin varsinaisena aukioloaikana, jolloin myös hinnanmuodostus on tehokkainta.
Vakiomuotoiset DAX-futuurit erääntyvät neljä kertaa vuodessa: maaliskuun, kesäkuun, syyskuun ja joulukuun kolmantena perjantaina. Kaupankäynnissä on tyypillisesti auki useampi peräkkäinen erääntymiskuukausi.
Erääntyessään DAX-futuuri selvitetään käteisenä (cash settlement): koska indeksiä ei voi fyysisesti toimittaa, sopimus tilitetään rahana erääntymispäivän virallisen hinnan perusteella. Jos sijoittaja haluaa jatkaa positiota erääntymisen yli, hänen on rullattava se eli suljettava erääntyvä sopimus ja avattava uusi, myöhemmin erääntyvä sopimus.
Mihin DAX-futuureita käytetään?
Futuureilla on kaksi tavanomaista käyttötarkoitusta.
Näkemyksen ottaminen markkinasta. Futuurilla voi ottaa position koko Saksan osakemarkkinan suuntaan ostamatta yksittäisiä osakkeita. Futuuri toimii kahteen suuntaan: sillä voi hyötyä sekä nousevasta (long) että laskevasta (short) markkinasta.
Suojautuminen (hedging). Osakesijoittaja voi käyttää futuuria suojautuakseen väliaikaiselta markkinalaskulta myymättä omistamiaan osakkeita. Jos sijoittajalla on saksalaisia osakkeita ja hän ennakoi markkinakorjausta, hän voi avata futuurilla vastakkaisen position. Jos markkina laskee, futuurista saatava voitto tasaa osakesalkun arvonlaskua. Suojaus ei ole ilmaista: jos markkina nouseekin, futuuripositio tuottaa tappiota, joka syö osakesalkun nousua.
Molemmissa käyttötavoissa vipuvaikutus on läsnä, joten position koon mitoitus ja riskien ymmärtäminen ovat olennaisia.
DAX-futuurien verotus Suomessa
Suomessa asuvalle yksityishenkilölle futuurikaupasta saatava voitto verotetaan pääomatulona: 30 % 30 000 euroon asti ja 34 % sen ylittävältä osalta.
Futuurikaupan tappiot ovat pääsääntöisesti vähennyskelpoisia pääomatuloista. Luovutustappioiden ja vastaavien erien vähennysoikeutta koskevat määräajat ja säännöt on syytä tarkistaa Verohallinnolta, sillä johdannaisten verokohtelussa on omia erityispiirteitään.
Käytännön huomioita:
Ulkomaista välittäjää käytettäessä sijoittajan on usein itse huolehdittava tietojen ilmoittamisesta Verohallinnolle, koska tiedot eivät välttämättä siirry automaattisesti.
Koska DAX-futuuri on euromääräinen, valuuttamuunnoksia ei synny euroalueen sijoittajalle samalla tavalla kuin dollaripohjaisissa tuotteissa. Ulkomaisen välittäjän kulut ja niiden vähennyskelpoisuus kannattaa silti selvittää.
Verotus perustuu aina tekohetken sääntöihin ja voi muuttua. Ajantasaiset tiedot löytyvät Verohallinnolta.
Yleisemmin johdannaisista ja pääomatulon verotuksesta voit lukea sivuilta futuurit ja osakkeiden myynti ja verotus.
Riskit
DAX-futuuri on korkeariskinen tuote, ja sen ymmärtäminen edellyttää perehtymistä. Keskeisiä riskitekijöitä:
Vipuriski. Koska voitot ja tappiot lasketaan koko nimellisarvosta, pienikin markkinaliike voi tarkoittaa suurta tappiota suhteessa asetettuun vakuuteen. Tappio voi ylittää sijoitetun pääoman.
Marginaaliriski. Markkinan liikkuessa vastaan vakuusvaatimukset voivat kasvaa nopeasti ja johtaa position pakkosulkemiseen.
Volatiliteettiriski. DAX reagoi voimakkaasti Saksan ja euroalueen talousuutisiin, kuten teollisuustuotannon lukuihin ja Euroopan keskuspankin korkopäätöksiin. Syklisten alojen, kuten auto- ja kemianteollisuuden, suuri paino korostaa heiluntaa.
Aikariski. Toisin kuin osakkeella, futuurilla on erääntymispäivä. Position jatkaminen edellyttää rullaamista, mihin liittyy omat kustannuksensa.
On hyvä tiedostaa, että vivutetuilla johdannaisilla käytävässä lyhyen aikavälin kaupankäynnissä merkittävä osa yksityissijoittajista tekee tappiota. Futuurit soveltuvat pääosin kokeneille sijoittajille, jotka ymmärtävät tuotteen mekaniikan ja riskit.
Usein kysytyt kysymykset
Mikä on DAX-futuuri?
DAX-futuuri on Eurex-pörssissä noteerattu johdannaissopimus, jonka arvo perustuu Saksan DAX-osakeindeksiin. Sen avulla voi ottaa position koko Saksan osakemarkkinan suuntaan ostamatta yksittäisiä osakkeita.
Mikä on DAX-futuurin kerroin?
Vakiomuotoisessa DAX-futuurissa (FDAX) kerroin on 25 euroa per indeksipiste. Pienemmissä sopimuksissa kerroin on 5 euroa (Mini-DAX) tai 1 euro (Micro-DAX).
Miten DAX 40 eroaa vanhasta DAX 30:stä?
Indeksiin lisättiin 10 yhtiötä vuonna 2021, jolloin yhtiöiden määrä kasvoi 30:stä 40:een. Muutos paransi indeksin hajautusta ja kuvasi Saksan taloutta aiempaa kattavammin.
Milloin DAX-futuurit erääntyvät?
Vakiomuotoiset DAX-futuurit erääntyvät maaliskuun, kesäkuun, syyskuun ja joulukuun kolmantena perjantaina. Erääntyessään ne selvitetään käteisenä.
Miksi futuuri on riskialttiimpi kuin osake?
Nimellisarvoltaan markkinariski on vastaava, mutta vipuvaikutuksen vuoksi voitot ja tappiot ovat suuria suhteessa sijoitettuun pääomaan. Tappio voi ylittää asetetun vakuuden.
Miten osingot vaikuttavat DAX-futuuriin?
DAX on tuottoindeksi, jossa osingot lasketaan mukaan indeksin arvoon. Tämä huomioidaan futuurin hinnoittelussa osana futuurin ja käteisindeksin välistä eroa (basis).
Tarvitseeko futuurikauppaan erillisen sopimuksen?
Kyllä. Useimmat välittäjät edellyttävät erillistä johdannaiskaupankäyntisopimusta ja voivat varmistaa sijoittajan tietämyksen ennen kaupankäynnin avaamista, koska kyseessä on monimutkainen ja riskipitoinen tuote.
