Helsingin pörssistä löytyvä Fortum osake on jo pitkään ollut yksi kotimaamme tunnetuimmista ja seuratuimmista energiayhtiöiden osakkeista. Yhtiön historia, liiketoiminnan muutokset sekä lähiaikojen poikkeukselliset tapahtumat ovat tehneet siitä kiinnostavan kohteen niin institutionaalisille kuin myös yksityissijoittajillekin. Tässä artikkelissa tarkastellaan Fortum osaketta monipuolisesti ja tuodaan esiin tuoreita näkökulmia, tilastoja sekä analyysejä.
Fortum Oyj on kotimainen energiayhtiö, jonka osake on listattu Nasdaq Helsingissä tunnuksella FORTUM. Fortum osake on ollut jo pitkään osa monen kotimaisen sijoittajan salkkua etenkin sen vakaan osingonmaksun sekä yhtiön vahvan aseman vuoksi Pohjoismaiden energiasektorilla. Kesäkuussa 2025 Fortumin markkina-arvo on noin 14,3 miljardia euroa, mutta Q1-tulosjulkistuksen jälkeen se vaihteli 13,8–14,3 miljardin euron välillä, ja osakekurssi nousi hetkellisesti 4 % päätyen 13,54 euroon.
Fortumin osakekurssi on viimeisen kymmenen vuoden aikana kokenut huomattavia vaihteluita. Vuonna 2020 yhtiö oli otsikoissa Uniper-omistuksensa vuoksi, mikä näkyi selvästi sen liikevaihdossa ja markkina-arvossa. Vuoden 2022 energiakriisi ja Venäjän hyökkäys Ukrainaan aiheuttivat Fortumille merkittäviä tappioita, ja osakekurssi laskikin tuolloin voimakkaasti. Yllättävää oli kuitenkin se, että yhtiö onnistui palauttamaan osingonmaksun ja vakaan liiketoiminnan jo vuoden 2023 aikana.
Fortumin kurssitasot ovat vaihdelleet näkyvästi. Esimerkiksi vuosina 2023–2024 osake liikkui 11–14 euron välillä, mutta helmikuusta 2024 alkaen sen parissa havaittiin nousutrendi. Vuoden 2025 alussa osake on noteerattu yli 15 euron tasolla, vaikka analyytikoiden näkemykset tulevasta kehityksestä ovatkin varovaisia.
Q1 2025 -tulosjulkistuksen jälkeen osakkeen P/E-luku oli 10,35, mikä on selvästi alle alan keskiarvon (16,9). Tämä viittaa mahdolliseen aliarvostukseen, mutta myöskin markkinoiden kasvuodotusten varovaisuuteen.
Analyytikoiden 12 kuukauden tavoitehinta Fortumin osakkeelle on keskimäärin 13,65 euroa, mikä on noin 14 % alle sen nykyisen pörssihinnan. Citi ja Morgan Stanley ovat laskeneet suosituksiaan ja arvioivat, että Fortum osake on tällä hetkellä yliarvostettu suhteessa yhtiön fundamentteihin. Inderesin tavoitehinta on noin 14 euroa, OP:n 14,80 euroa ja Nordean hieman tätä korkeampi.
Osakkeen arvostus perustuu muun muassa diskontattuihin kassavirtoihin sekä vertailukelpoisiin arvostuskertoimiin. Fortumin EV/EBIT-kerroin vuodelle 2025 on 13,6x, mikä on selvästi edellisvuosia korkeampi (2023: 8,2x, 2024: 10,6x). Tämä viittaa siihen, että markkinat hinnoittelevat jo nyt melko optimistisia tulevaisuuden odotuksia Fortumia kohtaan.
Fortumin ydinliiketoiminta keskittyy päästöttömään ja tehokkaaseen sähkön tuotantoon Pohjoismaissa. Yhtiö tuottaa sähköä vesi- ja ydinvoimalla, harjoittaa sähkön myyntiä sekä kaukolämpö- ja kierrätystoimintaa. Fortumilla on myös liiketoimintaa Puolan kaasumarkkinoilla, ja yhtiö on viime vuosina panostanut brändiensä yhdistämiseen ja synergiaetujen saavuttamiseen.
Fortumin tuotantorakenne on poikkeuksellisen puhdas eurooppalaisessa mittakaavassa. Suurin osa sen sähköstä tuotetaan vesi- ja ydinvoimalla. Tämä tekee yhtiöstä vähemmän alttiin päästöoikeuksien hinnanvaihtelulle, mutta samalla kuitenkin altistaa sen Pohjoismaiden vesitilanteelle sekä sähkön markkinahintojen vaihtelulle.
Fortumin taloudelliset tavoitteet keskittyvät vakaaseen kassavirtaan, maltilliseen velkaantumiseen sekä kilpailukykyiseen osingonmaksuun. Yhtiön virallinen velkaantumistavoite on pitää nettovelka/käyttökate (EBITDA) 2,0–2,5x tasolla pitkällä aikavälillä, mutta Q1 2025:n lopussa velkaantumisaste oli käytännössä nolla (0,0x). Fortumin osinkopolitiikka perustuu 60–90 prosentin jakosuhteeseen tuloksesta, ja ylärajaa käytetään vahvan taseen sekä matalan investointitason tilanteissa. Yhtiö tavoittelee myös kiinteiden kulujen leikkaamista 100 miljoonalla eurolla vuoden 2025 loppuun mennessä.
Tällä hetkellä analyytikoiden konsensus on varovainen: 0 osta, 9 pidä ja 8 myy -suositusta viimeisen kolmen kuukauden ajalta. Citi ja Morgan Stanley ovat laskeneet suosituksiaan myyntitasolle, ja myös Inderes suosittelee myymistä. Syy varovaisuuteen liittyy ennen kaikkea Pohjoismaiden sähkön hintojen matalaan tasoon ja siihen, että Fortumin tulos on paineessa sekä volyymin että hintojen osalta. Myös alkuvuoden 2025 heikentynyt tulos ja yhtiön muutosneuvottelut ovat luoneet epävarmuutta sijoittajien keskuudessa.
Yhtiöllä on kuitenkin vahva osinkohistoria ja maltillinen velkaantuminen, mikä tekee siitä yhä edelleenkin kiinnostavan vaihtoehdon vakaata tuottoa hakeville sijoittajille. Q1 2025 -tuloksessa liikevaihto oli 1,61 miljardia euroa ja liikevoitto 314 miljoonaa euroa, mikä ylitti analyytikkojen odotukset, vaikka operatiivinen tulos laskikin 20 % vuoden takaisesta. Tuloskehityksen epävarmuus, tariffiriskit ja mahdollinen hidastuminen Euroopan puhtaan energian investoinneissa lisäävät kuitenkin myös tulevaisuuden riskejä.
Sijoittajan kannattaakin arvioida omaa riskinsietokykyään ja pohtia, onko nykyinen arvostustaso perusteltu suhteessa yhtiön näkymiin. Jos Fortum osake tuntuu omaan sijoitustyyliin sopivalta vaihtoehdolta, voi sen ostoa harkita, kunhan tiedostaa myöskin kaikki markkinoihin liittyvät riskit.
Fortumin suurimmat riskit liittyvät sähkön markkinahintojen vaihteluun, Pohjoismaiden vesitilanteeseen sekä yhtiön kykyyn ylläpitää tehokasta tuotantoa. Vuoden 2025 ensimmäisellä neljänneksellä lämmin sää ja vahvat vesivarannot laskivat sähkön spot-hintoja, mikä näkyi suoraan Fortumin tuloksessa.
Toinen riski liittyy korkotason nousuun. Suomen valtionlainojen korkojen noustua yli kolmen prosentin Fortumin arvostus ei ole enää yhtä houkutteleva kuin aiemmin. Lisäksi yhtiön historia Uniperin ja Venäjän liiketoimintojen kanssa osoittaa, että isot strategiset päätökset voivat aiheuttaa merkittäviä tappioita ja arvaamattomia riskejä.
Geopoliittinen epävarmuus ja sääolosuhteiden vaikutus tuotantoon tulevat korostamaan tuloskehityksen haavoittuvuutta myös tulevina vuosina.
Fortumin osinko on ollut perinteisesti vahva ja vakaa. Vuonna 2024 osinko oli 0,91 euroa per osake, mikä vastasi noin 5,9 %:n osinkotuottoa. Vuonna 2023 osinko oli 1,15 euroa (8,8 % tuotto), ja vuosina 2015–2022 osinko pysyi 1,10–1,14 euron tasolla.
Vuodelle 2025 analyytikot odottavat osingon pysyvän noin 0,90–1,00 euron tasolla, mutta erityisosinkojen maksaminen on kuitenkin epätodennäköistä nettovelan kasvun vuoksi. Osinkotuotto on edelleenkin kilpailukykyinen, mutta kasvuvara on rajallinen nykyisessä markkinaympäristössä.
Q1 2025:n jälkeen yhtiön hallitus esitti 1,40 euron osakekohtaista osinkoa tilikaudelta 2024, mikä on selvästi analyytikko-odotuksia korkeampi ja sisältää 0,40 euron erityisosingon. Tämä näkyy myös yhtiön velkaantumisasteessa, joka nousee erityisosinkojen myötä.
Fortumin tulevaisuus riippuu pitkälti siitä, miten sähkön hinta tulee kehittymään Pohjoismaissa. Myös yhtiön kyky hallita kustannuksiaan ja investoida uusiutuvaan energiaan ovat oleellisessa roolissa sen tulevaisuudennäkymien kannalta. Joidenkin arvioiden mukaan nykyinen kurssitaso heijastelee jo varsin optimistisia odotuksia, eikä sähkön hintojen nopeaa elpymistä ole näköpiirissä.
Fortumin vahvuutena on sen vakaa liiketoiminta ja puhdas tuotantorakenne, mutta kasvunäkymät ovat kuitenkin maltilliset.
Sijoittajan kannattaa seurata erityisesti sähkön markkinahintojen muutoksia, yhtiön hedgestrategian onnistumista sekä investointiohjelman etenemistä. Tulevaisuuden kannalta erityisen merkittävää on se, että uusi ydinvoima ei nykyisillä hinnoilla ole taloudellisesti kannattavaa, joten kasvu painottuu toistaiseksi uusiutuvien energioiden ja vesivoiman optimointiin.
Fortumin osingon irtoamispäivä on yleensä keväällä, tyypillisesti huhtikuun puolivälissä. Vuoden 2025 osinkojen irtoamisen tarkka päivä vahvistetaan yhtiökokouksen yhteydessä.
Fortum Tarkka on pörssisähkösopimus, jonka perusmaksun hinta on kesäkuussa 2025 5,99 euroa, ja sen sähkön hinta muodostuu pörssisähkön tuntihinnasta ja 0,59 sentin kWh:sta. Ajankohtaiset hintatiedot voi käydä kurkkaamassa Fortumin omilta verkkosivuilta.
Suurin omistaja on Suomen valtio, joka omistaa noin 51 % Fortumin osakkeista. Lisäksi omistajina on sekä instituutioita että yksityissijoittajia.
